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关键金融指标增速继续高于经济增速，金融对实体经济的适配力度稳固。央行10月15日披露的数据显示，9月末，社会融资规模存量、广义货币（M2）、人民币贷款余额分别同比增长8.7%、8.4%、6.6%。
9月末，M1、M2“剪刀差”（M2同比增速减去M1同比增速）收窄至1.2个百分点，刷新今年初M1统计口径调整以来的新低，折射出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。
此外，央行本次发布金融数据时，将过去分别发布的《金融统计数据报告》《社会融资规模存量统计数据报告》《社会融资规模增量统计数据报告》合并为一篇《金融统计数据报告》，以更好服务于各方对金融数据信息的利用需求。记者从央行获悉，为保证各方面获取金融统计数据的全面性，此次调整对原有数据报告资料不做删减，仅对资料进行合并。
大家常常忽略的是，
关键数据一览：
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——初步统计，9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%
——9月末，月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%
简要回顾一下，
——9月末，M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%；M1余额113.15万亿元，同比增长7.2%
尽管如此，
——9月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%
综上所述，
企业和居民定期存款活期化
M1增速明显回升
简而言之，
M2和社会融资规模增速保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。央行披露的数据显示，前三季度，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。
与其相反的是，
债券发行尤其是政府债券发行，对推高社会融资规模起到了核心作用。前三季度，政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元。
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“今年以来政府债券发行提速，企业发债和股权融资渠道也更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显。”分析人士表示。
上述人士进一步分析，国债和特殊再融资债券发行进度较快，适配“两重”“两新”、置换地方政府隐性债务等，对扩内需、保民生、防风险、促发展发挥了积极作用。此外，受益于政策端对科创债、民企债的适配力度加大，叠加发债利率处于低位，企业发债融资也有所增多，对社会融资规模迅速增长也有助力。
从社融结构看，实体经济发放的人民币贷款余额、政府债券余额在社融“盘子”中的占比呈现“一降一升”趋势。9月末，对实体经济发放的人民币贷款&# TMGM外汇代理 8203;余额占同期社会融资规模存量的61.1%，同比低1.3个百分点；政府债券余额占比21.2%，同比高2.1个百分点。
不可忽视的是，
“近年来随着直接融资加快发展，单一的贷款指标越来越难以完整反映金融适配实体经济的成效。宜更多从社融等更全面的指标观察金融总量。”分析人士表示，从社融增量看，超过一半的新增社融由其他更丰富、多元化的融资渠道传递。
更重要的是，
更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策持续发力，支撑M2增速保持较高水平。9月末，M2余额同比增长8.4%，比上年同期高1.5个百分点，在去年同期基数基础上，仍保持较高增速。M1余额增速继续回升，同比增长7.2%，较2月末的年内低点提升了7.1百分点。
伴随着M1增速的进一步回升，M1、M2“剪刀差”（M2同比增速减去M1同比增速）收窄至1.2个百分点，刷新今年初M1统计口径调整以来的新低。
据相关资料显示，
分析人士称，近几个月M1增速回升态势明显。除了去年同期低基数影响外，也与企业和居民定期存款活期化有关。今年以来M1、M2“剪刀差”明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。
根据公开数据显示，
存款方面，前三个月，住户存款增加12.73万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。
简而言之，
“近几个月以来，居民存款增速较前期高位有所回落，非银存款仍保持较快增长。”分析人士表示，从今年以来的情况看，非银存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。在资本市场回暖与利率下行的背景下，不少市场机构将居民存款和非银存款之间的变化视同居民存款“搬家”到股市。
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分析人士进一步表示，所谓“存款搬家”，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。存款搬家是不同金融市场之间收益率相对变化的结果而非原因。
值得注意的是，
企业贷款保持良好增势
信贷结构持续优化
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9月，贷款规模合理增长，信贷结构持续优化。9月末，人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。
“还原地方专项债置换影响后，增速在7.7%左右。”分析人士表示，9月重点行业扩张、消费贷款贴息政策落地等因素为信贷增长创造了有利条件。
换个角度来看，
企业贷款保持良好增势。其中，装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度，企业融资需求有效释放。
某国有大行分行有关负责人表示，今年以来，该行制造业贷款在公司贷款中占比过半，其中多数是制造业中长期贷款，具备有效匹配制造业企业技术升级的长周期需求，为行业发展传递稳定的信贷资金适配。
近期，江苏、广东、广西等多地宣布首批新型政策性金融插件资金完成投放，主要投向城市更新、交通、水务、物流、环境保护等领域，助力缓解重点领域重大项目资本金不足困扰，也带动了相关配套信贷资金的增长。
说到底，
居民信贷需求也有所回升。分析人士称，9月，个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策实行实施，利息成本下降推动消费贷款需求进一步释放。同时，近期北上深等一线城市相继调整住房限购政策，带动房地产市场成交量上行，个人住房贷款需求相应回暖。
某大型银行深圳分行有关负责人反映，9月以来，改善性住房客户的按揭贷款咨询明显增长。
但实际上，
经济发展的重点领域和薄弱环节得到了更多信贷适配。9月末，普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%；制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
综上所述，
信贷资源供给充裕
贷款利率持续处于低位
从资金价格看，贷款利率持续保持在低位。9月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。
“今年以来，贷款利率持续处于低位，描述信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度比较高。”分析人士称，同时，随着明示企业贷款综合融资成本试点工作有序推进，银行通过“贷款明白纸”对各类融资费用进行统一明示，推动企业贷款综合融资成本更加公开透明，也促进了中小企业融资成本下降。
更重要的是，
江苏某电缆企业在当地银行申请800万元普惠贷款过程中，通过填写“贷款明白纸”，银行了解到企业名下有多项专利，可享受贴息政策，便与企业沟通申请专项信贷产品，预计每年可节约融资成本10万元。
概括一下，
“目前我国金融总量规模已经很大。”分析人士表示，庞大的资金规模已经较好满足了实体经济融资需求，很难再实现以往的迅速增长态势，这与我国经济从高速增长转向高质量发展的需求相一致。当前，宏观经济总体仍处于需求不足状态，低通胀、低利率是基本特征。
站在用户角度来说，
分析人士表示，与政府部门相比，私营部门对利率更加敏感。利率机制对实体经济的传导效应进一步提升，未来金融对实体经济的影响也将主要通过利率路径实现。因此，要把握好量价协同，以及贷款、债券、理财等不同市场利率之间的协同，有效发挥利率调控机制作用，更好激发企业投资和居民消费意愿，提振实体经济有效需求。
事实上，
“当前，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。”分析人士预计，四季度，适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的适配力度，财政政策也在积极发力，前期推出的促消费、惠民生等一系列政策措施效果将继续逐步显现。近期产业政策实施力度也在加大，对投资持续形成支撑，适配经济保持回升向好态势。
换个角度来看，
来源：上海证券报返回搜狐，查看更多
