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反过来看，
提振消费是2025年的一大政策主题，5月15日，“国内大循环工作推进会”召开，顶层设计指出，内需为主导、内部可循环是大国经济的独有优势。“要深挖潜力提振消费，推动大宗消费更新升级，激发服务消费潜力，放大新兴消费带动效应。”
5月19日，国新办新闻发布会召开，4月消费“成绩单”公布，表现较为亮眼。
一、基本面：消费数据稳步回升
从累计看，以商品销售为主的社会消费品零售总额和以服务消费为代表的服务零售额均呈现了回升势头。1-4月份，社会消费品零售总额同比增长4.7%，比一季度加快0.1个百分点。服务零售额同比增长5.1%，增速也比一季度加快0.1个百分点，连续两个月加快。
图：4月全国社零同比相较一季度加快
（信息来源：华西证券；截至202504）
结构上，以旧换新政策和线上消费表现亮眼。
（1）以旧换新成效突出：在消费品以旧换新加力扩围带动下，对相关商品销售带动作用比较明显。4月份，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%和19.9%，均明显快于商品零售额增速，有力支撑市场销售增长。
（2）电商主导的线上消费增势较好。随着信息技术高速发展和物流配送体系不断完善，网上零售、即时零售等新业态高效便捷受到消费者欢迎。1-4月份，实物商品网上零售额同比增长5.8%，继续快于社会消费品零售额增速。
二、产业面：“618”大促与“以旧换新”强强联合
2025年618大促自5月13日提前一周时间开启。以旧换新政策与618大促深度绑定，为消费市场注入新动能。政策补贴范围从8类扩至12类家电，补贴比例提升至15%-20%，叠加地方消费券形成多重优惠。数据显示，政策实施后家电线上线下销售分别增长4.7%和12.8%，智能绿色家电占比显著提升，如线上空调一级能效产品占比达97.7%。
618大促期间，电商平台策略持续优化，旨在让利投资者，切实提振国内消费。
三、政策面：离境退税政策撬动“入境”外需
虽然今年以来的美国关税不确定性对出口造成阶段性影响，但离境退税政策优化正激活入境消费潜力。5月15日，全国优化离境退税政策扩大入境消费工作推进会在京举行。
起退点从500元降至200元，现金退税限额翻倍至2万元，带动退税商品销售额激增。
此外，张家界等旅游城市通过增设外币兑换点、完善多语种服务，吸引境外游客消费，2024年入境游客达1.3亿人次，文旅消费成为新增长点。服务零售额同比增长5.1%，显示体验型消费持续升温，文化场馆、非遗产品等成为展示中国魅力的不可忽视载体。
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图：《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》主要数据
（信息来源：天风证券）
这种“商品+服务”双轮驱动的消费格局，为大消费板块打开更广阔的价值空间。
今日指数：港股消费指数布局港股消费板块，港股消费或是更“新”的消费，港股消费板块中互联网电商、社交II、乘用车、消费电子、本地生活服务II等大众消费和新型消费比例较高，或更能充分反映本轮政策驱动下的消费景气复苏。2025年二季度 618、端午等促消时点频至，消费高频数据复苏力度或可期。
相关产品：港股消费ETF（159735）
风险提示
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来源：金融界返回搜狐，查看更多
