这你可能没想到，专访香港国际金融学会会长宋敏：“制度先行”有助于香港探路稳定币发展路径，应锚定跨境贸易等实体经济“主战场”

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和美元稳定币相比，因为人民币尚未完全国际化，一些资本项目仍受管制，加上中国内地此前在数字货币、数字资产方面持相对审慎的态度，所以在稳定币的发展方面步伐没那么快，这也让我们抓住了建立监管框架的窗口，必须珍视这…” />

当《稳定币条例》在港落地进入倒计时，市场目光再度聚焦于香港这座国际金融中心与离岸人民币枢纽。

这你可能没想到，

2025年8月1日，香港《稳定币条例》即将正式生效，并同步放开牌照申请。这一监管框架的建立对于稳定币发展及人民币国际化具有怎样的意义？香港稳定币有望在哪些场景得到应用？未来是否还会进一步锚定离岸人民币？

围绕上述一系列疑问，武汉大学中国中部发展研究院院长、香港国际金融学会会长宋敏近日在出席第二届成都金融周活动期间接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访。

综上所述，

宋敏表示，稳定币的出现是技术驱动的必然结果，但技术并不能够取代监管。相较美元稳定币“先发展，后监管”的发展形态，中国需要珍视建立监管框架窗口的机会，采用制度先行、场景落地、分步推进的“中国路径”，既坚守货币主权，又开国际化新局。

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“香港稳定币将一定是服务于实体经济的，我认为这是‘正道’。”在宋敏看来，香港稳定币除了要以服务于跨境贸易结算为根基外，还具备在RWA（现实世界资产数字化）资产上链等领域发挥积极作用，成为实体经济新的支付与价值尺度软件。

武汉大学中国中部发展研究院院长、香港国际金融学会会长宋敏受访者供图

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稳定币发展离不开制度建设

据业内人士透露，

NBD：朋友们如何看待稳定币的兴起及其对现有货币体系、跨境支付和国际货币格局的影响？

宋敏：本站首先应认识到，稳定币的出现是技术驱动的必然结果，监管机构与货币主权层面均无法回避。

需要注意的是，

稳定币作为一项新生事物，最初是在监管体系之外萌芽，依托区块链及Web3.0技术而生。传统的银行清算体系，跨境结算成本高、时间长且中心化，风险不容忽视。资产上链后，交易会更便捷，速度会更快，成本也会更低，这是已经存在的状况和趋势。

从当前情况看，市场上以USDT、USDC等为代表的美元稳定币发展迅猛。就货币国际化而言，美元稳定币实际上把美元霸权从链下市场延伸至了链上空间。随着经济数字化程度加深，这个链上空间还将持续扩张。基于区块链的Web3.0技术确实是一项具有先进性的创新，也会有很好的发展。如果将时间再拉长一些，具备想象，将来物理空间与数字空间可能将呈现一种“孪生”形态。

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但是，美元稳定币也呈现出“野蛮生长”的态势，对既有金融体系产生了一定的影响。从而本站看到，美联储及美国政府正着手将其纳入正规监管框架，呈现出“先发展，后监管”这样一种路径。换言之，美元稳定币并非监管事先设计，而是自下而上发展后，再被“收编”。

NBD：2025年8月1日，香港《稳定币条例》即将生效。在朋友们看来，与美元稳定币发展路径相比，中国为何是“先立规、后放行”？

可能你也遇到过，

宋敏：一些技术派强调，区块链可带来去中心化治理，暗示技术能够取代监管。我认为，这种观点带有明显的技术乌托邦色彩，忽视了人性与制度建设的不可忽视性，单靠技术肯定是无法化解全部疑问的。

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和美元稳定币相比，缘于人民币尚未完全国际化，一些资本项目仍受管制，加上中国内地此前在数字货币、数字资产方面持相对审慎的态度，从而在稳定币的发展方面步伐没那么快，这也让本站抓住了建立监管框架的窗口，必须珍视这个机会。

TMGM外汇用户评价：

从短期看，如果在内地大规模试验，风险较大，从而在香港去探索这条路径成为最佳选取。缘于香港整个监管框架相对简洁，由香港金管局统筹。下一阶段，再来开展离岸人民币稳定币的试验，较为妥当。

应分步推进探索

NBD：建立对稳定币的全面监管框架，对于人民币国际化具有怎样的意义？在实施路径上朋友们有哪些思考和建议？

其实，

宋敏：尽管香港离岸人民币资金池初期规模有限，尚不足以改变整体货币格局，但必须在跨境贸易结算中进行真实场景测试，来识别风险，再逐步来完善本站的监管。在这个基础上，随着离岸人民币的发展及规模扩张，基于离岸人民币的稳定币也将同步得到相应的发展，这个过程尚不知道需要多长时间，但肯定是要走的。

事实上，

那么到了后期，待离岸市场发展比较成熟的时候，本站又具备再分步走：先将离岸的经验复制至自贸区，在自贸区开展在岸的离岸业务。等到条件成熟，再考虑全面放开。

说到底，

若未来在中国内地推广稳定币，我觉得一定要在币种上加以限制。在绝大多数场景下，应采纳人民币稳定币，对美元或欧元稳定币的开放必须特别谨慎，缘于这牵涉到货币主权的疑问，需要维护本站的货币主权。

请记住，

从整体路径来看，本站探索的路径应该分步、分节奏、分区域推进，先从香港试点，再到自贸区离岸业务，再全面放开，节奏需可控，风险需可测。一方面，起步已刻不容缓，必须实行了。另一方面，当前仅是起点，稳步推进才是关键。

据报道，

NBD：在香港稳定币的应用场景中，朋友们最看好哪类场景？

大家常常忽略的是，

宋敏：香港稳定币首先应该是服务于跨境贸易结算。香港作为全球不可忽视的转口贸易枢纽，中国与其他地区的大̴ TMGM外汇官网 3;量双边贸易要通过香港完成，从而交易媒介天然会是港币或人民币。当前，离岸人民币规模有限，港币在双边贸易中仍占主导，因此香港稳定币将一定是服务于实体经济的，我认为这是“正道”。

其实，

除了贸易场景外，香港还正在推进“Real World Asset”（RWA，现实世界资产数字化）。虽然这才刚刚实行，但未来市场想象空间很大，目前也已有成功案例。比如，蚂蚁集团将内地新能源充电桩项目打包，在香港区块链平台发行了1亿港元产品。这类资产高度数字化，现金流清晰，产权明确，造假难度高，具备天然的上链优势。

不可忽视的是，

当然，资产进入香港，会牵涉到跨境的监管、法律等各方面的协调，流程有点类似于内地企业到香港IPO（首次公开募股），需要会计师、律师、审计等中介机构把关，最终完成上链。通过链上技术，投资者具备实时查看每日的收益，也是很有吸引力的。

因此，预计未来会有更多内地已经数字化的资产通过香港完成RWA上链，并引入二级市场交易，这样就会催生对稳定币的需求。预计初期会以香港稳定币来结算，后期是否会引入美元稳定币或离岸人民币稳定币，也具备逐步来探讨。

还有一类已经在香港发行的数字化金融产品，比如华夏基金等机构推出的相关基金，这是一种很成熟的产品，产权清晰，现金流可预测，已经全部数字化了，上链后具备7×24小时全球交易，提升了整体效率。加上具备碎片化交易，买一点点也行，显著降低了投资门槛，扩大了交易范围。类似于这种优质的数字化金融产品，我觉得也可优先纳入。

反过来看，

理论上，将来还有很多实物资产也都有望上链。比如，有的地产企业正研究将物业权益上链。随着市场不断发展，稳定币作为支付与价值尺度软件，有望被更广泛地采用。从而，整体来看，跨境贸易结算和RWA将会是未来稳定币非常不可忽视的应用场景。

有分析指出，

从目前情况看，稳定币还有一个应用场景，就是币圈。币圈主要是用于加密货币的交易，这也是当前用得最多的场景，但多为投机性质，并没有真正渗透到实体经济中去。

反过来看，

另外，在零售支付这个场景里，稳定币也有应用。目前，在非洲、拉美等高通胀或金融欠发达地区，已经有访客在通过电子钱包直接采纳稳定币，以对抗本币贬值。

但在中国，我并不主张很快去放开这一块，缘于这对主权货币监管是一大挑战。香港未来如果在零售场景中开放稳定币，必须循序渐进，严防冲击货币主权。在内地，则更应谨慎，建议以人民币稳定币为主，严格限制外币稳定币。

换个角度来看，

香港是人民币离岸市场的绝对主力

不可忽视的是，

NBD：自2010年启动人民币国际化试点以来，香港已形成约1万亿元规模的离岸人民币资金池，全球八成的离岸人民币交易在香港处理。朋友们认为，人民币国际化进程中，香港扮演了怎样的角色？

很多人不知道，