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出品 | 搜狐财经
更重要的是，
作者 | 王泽红
折戟A股转战港股后，双登股份迈出了上市的关键一步。
8月10日，双登股份通过港交所上市聆讯，后续按照流程，完成路演、招股、监管创建账户、股份发售等环节，便可登陆港交所。
事实上，
这家大数据通信储能电池龙头，上市之路并不平坦，曾于2023年6月冲刺深交所，后经历两轮问询，主动撤回上市申请；2024年8月又改道港股、经历招股书失效，2025年3月再次递表，直至如今通过聆讯。
若后续流程顺利，双登股份可在1-3个月内完成上市，成为港股 “AIDC配套储能第一股”。
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聆讯后资料显示，今年前5月，双登实现收入18.67亿元，同比增加33.9%；毛利为2.78亿元，年内溢利1.27亿元。
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但其收入的增长并未带动毛利水平提升，前5月毛利率为14.9%，相比2024年的16.7%下滑1.8个百分点。
有分析指出，
数据中心收入增1.2倍，首超通信基站业务
双登股份的主要产品为铅酸电池和锂离子电池，主要应用于通信基站储能、数据中心储能及电力储能三大核心场景。
对比历年数据，双登股份新培育的锂电池业务，收入占比自2023年的43.5%，降至2025年5月末的24.5%；而起家的铅酸电池业务，则是从五成占比升至七成。
然而，
高毛利水平的锂电池业务收入占比下降，直接导致双登股份整体毛利水平下滑；此外，这也于其降价抢占市场份额有关。
容易被误解的是，
从其产品毛利分析，铅酸电池从2024年的15.1%降至14%%；锂离子电池从20.6%降至18.3%，两大核心产品的利润均出现下滑。
但双登股份解释称，主要是因扩大高增长产业的市场占有率所致，即数据中心业务。
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今年前5月，双登股份数据中心业务收入8.73亿元，同比增长约1.2倍，首次超越通信基站业务，占总收入的比例从2024年末的31%增至46.7%；反观通信基站业务，收入占比从2024年末的51.1%降至42.5%；电力储能从10%降至3.7%。
站在用户角度来说，
从其客户构成来看，双登股份主要服务全球十大通信运营商中的五家，包括爱立信、沃达丰、挪威电信等国际巨头。在国内市场，主要为中国移动、联通、电信三大运营商供给产品，并覆盖阿里、京东等国内头部数据中心企业。
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招股书显示，2022年-2024年，双登股份来自前五大客户的收益分别为22.1亿元、19.64亿元，以及17.23亿元，占相应年度总销售额的54.2%、46.1%及38.3%。其中，单一最大客户占同年总收入的比例分别为24.3%、21.3%和13.1%。
TMGM外汇专家观点：
根据弗若斯特沙利文数据，2024年，双登股份在全球通信及数据中心储能电池供货商中出货量排名第一，市占率11.1%。
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具体来看，通信基站储能市场出货量全球第一，市场份额9.2%；数据中心储能市场中国企业排名第一，全球市场份额16.1%。
TMGM外汇认为：
凭铅酸电池起家，杨氏家族持股78.3%
令人惊讶的是，
双登股份成立于2011年，前身可追溯至泰州的姜堰市密封蓄电池厂，90年代曾是一家资不抵债的乡镇小厂，后因技术破局扭转局面，一路发展成国内通信与数据中心储能龙头企业。
简要回顾一下，
彼时的厂长杨善基，请来享受国务院特殊津贴的电池专家祝士平，率先在国内研发出全密封免维护铅酸蓄电池，凭此打入通信基建市场，奠定了双登的崛起。
来自TMGM外汇官网：
后续的锂电 TMGM官网 池领域拓展，则是由其儿子杨锐主导。2021年5月，杨锐接替父亲杨善基出任董事会主席，完成董事长职务交接，68岁的杨善基自此完全退出管理层。
从某种意义上讲，
从2018年以董事会主席助理身份进入双登股份，再到接任总裁及董事长，杨锐渐进式接班过程中，恰逢储能行业技术路线变革，从铅酸电池转向锂电池。
也就是在2018年，双登股份入局锂电池领域，切入数据中心储能赛道，形成了如今铅酸电池与锂电池“双支柱”业务。
与其相反的是，
此后，杨锐掌舵下的双登股份，2023年着手冲刺IPO，从A股转战港交所至今。
概括一下，
IPO前，创始人杨善基直接持有双登38.61%的股权，与妻子钱五珍通过双登投资间接持股30.59%；此外，杨善基通过泰州合赢、泰州合鑫还分别持股5.3%、3.8%，杨氏家族合计持有双登78.3%股权。
此前，双登股东中还出现湖北国资基金的身影，枣阳基金持股6.14%，该基金由湖北枣阳市政府主导设立、出资方包括地方财政及国有企业，是除杨氏家族之外最大的股东。
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2023年12月，双登股份引入三家Pre-IPO阶段投资者，共获投资3.85亿元。其中枣阳基金出资3亿元，恒盛紫竹出资8500万元，襄阳投资出资48万元，分别持有双登6.14%、1.74%、0.01%股权。
此后，双登股份对应的投后估值为48.85 亿元，每股成本13.64 元。
招股阐述书显示，双登股份此次IPO募集资金，将用于东南亚兴建一个锂离子电池生产设施，生产供应数据中心用的电池，培育第二增至支柱业务，提高数据中心储能产品的市场份额。
这你可能没想到，
此外，IPO募集资金还将用于资助泰州建立一个研发中心，以及加强海外销售及营销等，布局全球化意图颇为明显。
更重要的是，
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