这你可能没想到，茅台也扛不住，中报业绩降速

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摘要

中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，价格倒挂现象已覆盖60%的企业，反映出市场供需失衡与渠道压力的加剧。 2025年初，在综合考量行业形势、自身产能、市场环境以及公司长期…” />

不可忽视的是，

【导读】贵州茅台上半年营收同比增长9.16%，归母净利润同比增长8.89%

见习记者夏天

TMGM外汇行业评论：

刚刚，备受关注的贵州茅台2025年半年报出炉，这也是白酒行业首份半年报，一起来了解一下。

报告期内，公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现营收893.89亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

2025年，贵州茅台定下了营业总收入较上年度增长9%左右的目标。从半年报披露的营业总收入增速来看，略超目标。

不过纵向对比来看，贵州茅台上半年业绩增速已显著下降。

更重要的是，

分红方面，和2024年半年报一致，在2025年半年报中，贵州茅台并未出台分红方案。

TMGM外汇财经新闻：

“贵州茅台已从过去的‘政务+商务’两元驱动，成功转向‘商务+礼赠+悦己（个人消费）’的多元场景驱动，年轻客群贡献了核心增量。”中国酒业独立评论人肖竹青接受记者采访时表示。

这你可能没想到，

主动降速业绩保持韧性

2025年上半年，白酒行业仍处于深度调整中。

TMGM外汇认为：

中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，价格倒挂现象已覆盖60%的企业，反映出市场供需失衡与渠道压力的加剧。该报告还提到，自2022年以来，飞天茅台（专卖店）价格持续下跌，累计跌幅高达36.15%，渠道价已经跌破2000元。“作为具有代表性的高端宴饮、公务宴饮用酒，茅台酒价格的大幅下跌也充分描述相关消费场景的巨大变化。”报告称。

2025年初，在综合考量行业形势、自身产能、市场环境以及公司长期战略布局等因素后，贵州茅台制定了2025年度9%的总收入增长目标。此前数年，年度总收入增长目标都在15%左右。

有分析指出，

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得益于茅台酒强大的品牌势能和卓越的产品品质，贵州茅台在难办市场环境中仍展现出增长韧性。

具体来看，“千亿元级”大单品茅台酒上半年实现营收755.90亿元，同比增长10.24%；系列酒上半年实现营收137.63亿元，同比增长4.69%。

TMGM外汇报导：

对于茅台酒增速显著高于系列酒增速，肖竹青认为，原因在于贵州茅台积极推动消费人群转型，消费场景转型和服务转型，在稳住国内高净值人群“茅粉”体量基本盘的同时，扩大了年青企业家人群的有效触达范围，吸引了更多年青的“茅友”成为茅台酒的购买者。同时，茅台文化IP产品的推出，既提升了品牌势能，又真金白银增添了销售业绩。

很多人不知道，

分渠道看，上半年直销渠道贡献营收400.10亿元，同比增长18.63%；批发代理渠道贡献营收493.43亿元，同比增长2.83%。备受关注的“i茅台”直营平台上半年贡献营收107.60亿元，同比增长4.98%。

产量 TMGM外汇官网方面，2025年上半年，茅台酒基酒产量约为4.37万吨，同比增长11.76%；系列酒基酒产量约为2.96万吨，同比增长30.40%。

截至上半年末，贵州茅台账上现金为516.45亿元，较上年期末下降12.90%，占总资产比例为17.67%。

积极应变以创新应对新挑战

然而，

在贵州茅台酒2025年经销商联谊会上，茅台集团党委副书记、总经理，贵州茅台代行总经理王莉表示，面对“供需不适配”的根本性困扰，2025年应对挑战依然是“主旋律”。

种种迹象表明，作为行业龙头，贵州茅台下半年以来正通过一系列创新举措积极应对市场变化，展现出较强的战略灵活性和品牌活力。从拜访京东集团、阿里巴巴集团强化电商合作，到“i茅台”上新公升装茅台酒、推出7000元高端五星茅台，再到创新“1×4”包装设计，贵州茅台正以多元化策略巩固市场地位，挖掘新增量。

概括一下，

此外，贵州茅台近日推出的“1×4瓶”装组合（即单箱4瓶装）飞天茅台酒，打破传统6瓶/箱的惯例，更适配小型聚会、商务赠礼等细分场景。

肖竹青认为，“1×4”茅台酒的推出是贵州茅台在需求结构分化背景下，用“规格细分”而非“价格下调”的路径，精准捕捉高净值人群轻礼赠、小型高端聚会的增量场景，同时对高端茅台酒体系等流速较慢的单品进行渠道减压的一次结构性调整。但他亦指出，“1×4”茅台酒对整体销量是“锦上添花”而非“雪中送炭”，能否带来显著增量仍取决于经济复苏进度、就业改善的程度和宏观消费力（社会购买力）恢复速度。