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事实上，
wumiancaijing.com
但实际上，
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说出来你可能不信，
因DeepSeek爆火，幻方量化俨然是“科技新贵”，但“券商返佣”腐败曝光后，外界甚至展开担忧DeepSeek的未来。
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反过来看，
作者：贾琦
需要注意的是，
编辑：陈涧
设计：岚昇
一场逾亿元的“返佣门”风波，把本欲低调转型的幻方量化推回到公众与监管的视野中，也将券商与量化私募间的隐秘勾连曝光于人前。
通常情况下，
8月初，据财新报道，幻方量化市场总监李橙被指涉嫌与招商证券员工长期合谋，利用招商证券“交易佣金40%提成”机制，虚构经纪人身份，将巨量交易导入指定营业部， 六年间套取返佣高达1.18亿元。
根据公开数据显示，
事件迅速从金融圈“破圈”，关键在于幻方量化的双重身份：它不仅是国内量化私募巨头，更是AI明星企业DeepSeek的母公司，创始人同为梁文锋。
尽管幻方极力切割，但公众难以将涉案人员的行为与其科技先锋形象彻底剥离。
换个角度来看，
一边是公众眼中的“科技新贵”，一边是卷入灰色交易的金融机构，这种巨大反差使其面临质疑，也迫使外界重新审视其与DeepSeek之间的资本关联。
甚至有网友表示：“期待已久的Deepseek R2一再跳票，难道是缘于母公司出疑问了？”
TMGM外汇用户评价：
“钞能力”算法
但实际上，
2015年，梁文锋正式报名成立了杭州九章和宁波幻方两个投资平台，凭借AI算法做量化投资，从10万元初始资金干到了国内首个募资超过1000亿元的量化对冲基金，成功赚到“第一桶金”。
TMGM外汇财经新闻：
而在幻方工作的李橙，却有着自己另一套“算法”。曾任职于招商证券的他，在2017年加入幻方，随后成为市场总监之一，多次在不同场合代表幻方量化发声。
令人惊讶的是，
▲李橙曾任职招商证券。
据相关资料显示，
天眼查信息显示，李橙名下持有宁波少广创业投资合伙企业（有限合伙）0.5%股权，持有宁波程采旃蒙企业管理咨询合伙企业（有限合伙）0.1%股权。股权穿透后，这两家企业实际控制人均为梁文锋。
据财新调查显示，2018年6月至2023年2月， 李橙与招商证券深圳深南东路营业部原总经理孟鹏飞联手，构建了一个精密的利益输送网络。
尤其值得一提的是，
具体办理是：孟鹏飞安排亲属挂名“专属经纪人”，李橙则利用职务之便，将幻方量化的高频交易业务挂靠至该经纪人名下，并利用招商证券“经纪人可提成40%佣金”的激励机制，通过该亲属的银行卡接收绩效返佣，由此完成利益分配。
六年间，佣金总额高达1.18亿元，孟鹏飞分得约8000万元，李橙则获利逾2000万元。
必须指出的是，
这套办理之故而能运转多年而未被察觉，核心在于其所依托的量化高频交易模式。
TMGM外汇行业评论：
与依赖主观判断的传统主动管理不同，量化策略依靠极高频率的短线交易捕捉微小价差盈利。单笔利润虽微薄，但日均交易量动辄成千上万笔，累积收益可观。
据报道，
凭借庞大的交易量，幻方等头部量化机构拥有极强的议价权，能将佣金费率压低至万分之一甚至更低。而其产生的巨额佣金，则成为部分券商营业部关键的“核心利润池”。
TMGM外汇财经新闻：
以招商证券为例，2024年其财富管理及机构业务总收入达102.33亿元，贡献了将近一半的总营收。而该业务板块，正是孟鹏飞的顶头上司高翔所分管负责。
据报道，
据财新披露，孟鹏飞曾试图以价值300万元的黄金请求高翔“保全”自己，高翔虽一度收下但最终退还，并于今年3月被查。
监管层对违规返佣，其实早有禁令。2002年，证监会等三部门联合发文， 明确禁止以现金返还、实物赠送等方法变相降低佣金。2012年，基金业协会《反商业贿赂公约》也严禁账外利益输送。
现实却是，为争夺头部机构客户，部分券商不断进化规避手段：通过虚构经纪人、虚增交易量等方法绕过审查，将佣金“绕道”返还至个人账户，形成监管盲区下的灰色收入。
简要回顾一下，
“共生式”崛起
很多人不知道，
更值得玩味的是，这场利益输送的时间线，几乎与幻方量化的爆发式增长高度重叠，双方在关键节点的“协同”显得格外微妙。
令人惊讶的是，
幻方量化在A股正式崭露头角，要追溯至2018年。
来自TMGM外汇官网：
据私募排排网数据显示，2018年之前，幻方量化的规模只有几十亿。但自2018年起，“北九坤、南幻方”市场格局初显，幻方资产规模当年即实现翻倍增长，并在2019年扩围至百亿私募，一度于2021年突破千亿资产规模，成为首个迈过千亿大关的本土量化机构。而其他很多量化同行，均有着华尔街大牌机构背景。
与此同时，招商证券的角色也在这一阶段发生显著变化。
通常情况下，
Wind数据显示，幻方早期备案的29只产品，托管方均为国信证券。然而， 自2017年起，托管方展开大规模转向招商证券。
2017年与2018年，招商证券的托管占比分别高达97.22%和87.5%。2019至2021年间，招商托管占比虽回落，但仍维持在50%以上。即使在幻方量化主动放缓扩张节奏的2022和2023年，其新增备案的9只产品，托管方仍无一例外为招商证券。
请记住，
▲幻方量化旗下产品中招商证券担任托管人产品情况。图片来自操作界面新闻。
事实上，
反观与幻方量化齐名的九坤投资，其产品托管方分布则更为多元。备案的764只私募产品中，国泰君安、海通证券和招商证券分别托管273只、147只和118只，对应占比为35.73%、19.24%与15.45%。
与其相反的是，
对比之下不难发现，幻方量化与招商证券之间显然有着更为紧密的绑定关系，其托管集中度亦显著高于同行。
事实上，
针对外界关注，幻方量化曾向多家媒体回应称，李橙因“个人原因配合调查”，其行为属个人行为，公司对此并不知情，亦未参与任何券商的返佣安排，并强调其交易佣金为“万分之一”。
私募转型阵痛
TMGM外汇财经新闻：
在不少人眼中，幻方量化并非传统金融机构，而是一家以AI为核心标签、代表前沿技术趋势的创新公司。其全资子公司DeepSeek，今年年初因在算法突破、国产替代及大模型商业化方面的突破性进展，被视为人工智能赛道炙手可热的“超级明星”。
必须指出的是，
也正因如此，当母公司被爆卷入传统金融返佣丑闻时，公众看到的不仅是李橙、孟鹏飞等人的灰色套利路径，更是一种刺眼的现实错位： 一边是“用AI改变世界”的美好科技愿景，另一边却是“靠返佣套现”的老派金融套路。在期待与失望交织之下，引发了更为繁琐的舆论反响。
来自TMGM外汇官网：
尽管幻方极力切割，但公众难以将涉案人员的行为与其科技先锋形象彻底剥离。
很多人不知道，
而这种双重身份的困境，正是幻方及其创始人梁文锋试图摆脱的。来自量化投资与机器学习的数据显示，幻方量化当前管理规模约600亿-700亿，稳居“新四大天王”之列。但与其他头部机构不同， 幻方早已全面“封盘”，停止新增资管产品募集。对于一家量化机构而言，这意味着主动放弃了规模增长通道。
尤其值得一提的是，
这一决策背后，既有对量化策略容量上限的理性判断，更透露出清晰的战略转向：从量化交易全面过渡到人工智能研发与产业布局。幻方正将其在模型算法、系统架构与数据工程的核心能力，从金融交易延伸至自然语言处理、通用人工智能及AI生态投资，力图完成从资管公司向AI科技平台的蜕变。
总的来说，
因此，这场转型并非单纯的技术迁移，更是资源、身份和战略方向的重构。
其实，
相比起较为封闭的量化交易圈，AI赛道无疑具有更高的公众可见度与产业延展性，但也意味着公司将置身于更严苛的舆论与监管审视之下。
董毅智律师表示，在高频量化的赛道中，速度与算法是取胜系统，但真正能决定创始人能否在行业中长期立足的，是治理韧性和合规防线。
换个角度来看，
幻方显然已经意识到这一点。自去年11月李橙被带走调查后，幻方就紧急招募“高级合规经理”和资深法务岗位，并在招聘启事中特别标注了“急聘”字样，透露出对合规人才的迫切需求。
某种程度上，“返佣门”是幻方及其创始人梁文锋提前遭遇的一次公开审视预演。未来，如何在技术创新与合规经营之间找到平衡点，将是这位量化“天王”必须应对的双重挑战。
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