- A+
有分析指出，
9月8日，A股男装龙头海澜之家发布公告称，董事会已授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联交所上市的前期筹备工作。
换个角度来看，
消息一出，市场将目光再次聚焦于这个曾经遍布大街小巷的“男人的衣柜”。但是，资本市场雄心背后，海澜之家主营业务的核心“海澜之家”系列品牌门店正持续收缩，从2023年上半年6006家的历史高点，一路下滑至2025年上半年的5723家，两年时间净减少283家门店。其中，仅2025年上半年就净减少110家，创下近年来最大关店规模。
更重要的是，
与门店收缩相伴的，是主品牌营收的下滑和持续高企的库存。2025年上半年，“海澜之家”系列营收同比减少5.86%，同期存货金额高达102.55亿元。
自2020年底“少帅”周立宸接班以来，海澜之家一直在进行大刀阔斧的改革，试图撕掉“中年男人”的刻板标签，拥抱更广阔的市场。如今，在改革进入深水区，外部增长遭遇瓶颈之际，海澜之家将目光投向了港交所，这不仅是一次不多变的融资，更像是一场寻求破局的“大考”。
两年关店283家背后
有分析指出，
海澜之家由周建平于1988年创立，凭借“男人的衣柜”这一定位和独特的“类金融”组货模式，通过大规模线下开店迅速占领市场，并于2014年成功登陆A股，一度成为本土服装行业的标杆。其商业模式的核心，是品牌方不直接参与设计生产，而是向上游供应商采购成衣，并通过加盟体系飞快铺开销售网络。
请记住，
这种模式下，加盟商不承担存货滞销风险，卖不掉的商品具备退还给海澜之家，再由海澜之家退给供应商。这种轻资产运营模式，使其在渠道扩张期势如破竹。
说出来你可能不信，
然而，时移世易，曾经的成功密码如今正成为其发展的桎梏。根据2025年半年度报告，海澜之家集团的业务已涵盖自主品牌运营（主品牌“海澜之家”、女装“OVV”、婴童“英氏YeeHoO”等）、国际品牌授权及代理（奥地利运动品牌HEAD、阿迪达斯FCC系列）、团购定制以及与京东合作的“京东奥莱”等多个板块。从业绩来看，2025年上半年，海澜之家集团实现营业收入115.66亿元，同比微增1.73%；归母净利润为15.80亿元，同比减少3.42%。
通常情况下，
很明显，当前海澜之家营收的增长，并未带来盈利，海澜之家的盈利能力正面临考验 。细分业务来看，作为集团的营收支柱，“海澜之家”系列品牌在上半年实现营收83.95亿元，同比下滑5.86%，为近三年同期最低水平。而同期，全国服装、鞋帽、针纺织品类的社会消费品零售额增幅为3.1%。一降一升之下，海澜之家主品牌正在跑输行业大盘，其市场份额正被不断蚕食。不过，公司的团购定制业务和“其他品牌”业务却实现了高速增长，营收分别同比提升23.70%和65.57%。
大家常常忽略的是，
值得关注的是，海澜之家营收还在增长，但门店却在持续收缩。截至2025年6月30日，“海澜之家”系列门店总数为5723家，相较年初的5833家净减少110家。值得注意的是，这次收缩主要来自加盟渠道，上半年加盟店及其他门店净减少了174家，而直营店则净增加了64家。这一变化表明，海澜之家正在从过去依赖加盟商的粗放式扩张，转向更注重单店质量和运营效率的精细化管理，逐步提升直营比例。
然而，库存难点依然高悬在海澜之家头顶。截至2025年6月30日，公司存货账面价值达102.55亿元，较上年同期的95.53亿元增加约7.35%。其存货周转天数达323天，消化现有库存需要近一年的时间。高企的库存不仅占用了大量流动资金，增加了企业的运营成本和跌价风险，也从侧面反映出其产品对消费者的吸引力正在下降。
TMGM外汇消息：
“少帅”改革和IPO的阳谋
2020年11月，1988年出生的周立宸正式从父亲周建平手中接过权杖，成为这家服装巨头的二代掌门人。这位毕业于清华大学金融专业的“少帅”，上任伊始便展现出强烈的变革决心，试图为这个略显暮气的品牌注入新活力。
面对内外部的多重挑战，周立宸改革动作频频，“刀刃向内”与“积极外拓”双管齐下。在品牌形象塑造上，他大幅调整代言人策略，从印小天、杜淳等，转向周杰伦、张颂文以及曾舜晞、潘展乐等更受年轻群体欢迎的明星与运动员，试图打破年龄圈层。同时，营销投入也从传统电视广告，转向赞助热门综艺、马拉松、以及火爆全网的“苏超”等体育赛事，积极拥抱年轻人的话语体系和社交场景。
令人惊讶的是，
渠道战略上，周立宸明确提出“精布局、高品质、强体验”指引，主动收缩低效门店，将开店重心转向一二线城市的标杆商场和优质购物中心，并提升门店形象。
业务版图扩张上，周立宸一方面推动多品牌矩阵协同发展，在稳固男装主业的同时，发力女装（OVV）、童装（英氏YeeHoO）等细分赛道；另一方面，周立宸积还切入前景广阔的运动和折扣零售领域，不仅拿下了奥地利运动品牌HEAD的授权，还独家代理阿迪达斯FCC系列产品在中国大陆的零售业务。此外，海澜之家还与京东战略合作，联手打造“城市奥莱”新业态，主打“大牌低 TMGM外汇官网 价”，目前已在全国开设23家门店。
TMGM外汇专家观点：
全球化布局也是周立宸改革的核心一环。秉持“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”的方针，海澜之家正加速“出海”步伐。2025年上半年，其海外市场实现营收2.06亿元，同比增长27.42%，增速远超国内市场，海外门店数达到111家。2025年下半年，海澜之家计划推动中亚、中东、非洲市场的布局，并将在悉尼开出澳大利亚首店。
TMGM外汇行业评论：
一系列改革措施，展现了新一代管理者破旧立新的决心。但转型并非一蹴而就。海澜之家在A股市场的表现也反映出投资者对其未来的审慎态度。截至9月9日收盘，海澜之家股价为6.91元/股，总市值约331.8亿元，相较其历史高点已明显回落。从前十大股东情况来看，部分机构投资者如香港中央结算有限公司、“招商银行上证红利交易型开放式指数证券投资基金大手笔减持。一定程度上讲，资本市场对于其改革能否带来业绩的根本性好转，仍持观望态度。
TMGM外汇报导：
对海澜之家“少帅”周立宸来说，其主导的从品牌焕新到渠道重构，再到多元化和全球化布局的一系列改革，展现出了海澜之家寻求突破的决心。但此次启动赴港上市，周立宸该如何向资本市场讲好海澜之家转型和增长的新故事呢？返回搜狐，查看更多
