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说到底，
10月9日，港交所官网显示，A股科创板上市公司晶晨股份（688099.SH）向港交所首次呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，中金公司和海通国际为其联席保荐人。公司在港股上市的简称为“晶晨半导体”。
《每日经济新闻》记者注意到，这距离晶晨股份9月5日召开董事会和监事会会议审议通过相关议案才过去仅一个多月时间。公司当时称，赴港上市是为进一步提高公司资本实力和综合竞争力，深入推进公司国际化战略。
TMGM外汇专家观点：
招股书显示，晶晨半导体拟将此次港股IPO募集资金的约70%用于兼容持续增长与提升研发能力、约10%用于未来的全球客服服务体系建设、约10%用于推进“平台+生态系统”战略的战略投资与收购，剩余约10%用于营运资金及一般公司用途。
20余家分销商撑起近八成营收
晶晨半导体成立于2003年7月，总部位于上海，为系统级半导体系统设计厂商，面向多个实际场景呈现智能终端控制与连接排除方案，包括智能多媒体与显示SoC（系统级芯片）主控芯片、AIoT（人工智能物联网）SoC主控芯片、通信与连接芯片等。招股书援引弗若斯特沙利文的报告称，按2024年相关收入计，晶晨半导体在专注于智能终端SoC芯片的厂商中位列全球第四，在家庭智能终端SoC芯片领域位列中国内地第一、全球第二。
但实际上，
招股书称，截至今年上半年末，晶晨半导体的芯片累计出货量超10亿颗。据弗若斯特沙利文报告，晶晨半导体业务遍布全球，覆盖全球主流运营商250余家、全球前20大电视品牌的14家，以及众多AIoT厂商及汽车厂商。
可能你也遇到过，
生产模式上，晶晨半导体委托第三方供应商进行产品制造、测试及封装、分销以及部分研发。公司采取直销及分销两种模式。2022年、2023年、2024年和2025年上半年（报告期内），分销商销售分别占晶晨半导体产品销售收入的73.3%、78.5%、78.3%和76.9%。
尽管如此，
图片来源：晶晨半导体招股书
需要指出的是，晶晨半导体这近八成的分销收入，仅依靠20多家分销商完成。截至今年上半年末，晶晨半导体分销商数量为24家。
晶晨半导体的收入主要来自半导体销售，其排除方案主要覆盖智能多媒体及显示SoC、AIoT SoC、通信与连接芯片及智能汽车SoC及其他芯片。进一步看，公司报告期内的营收主要来自智能多媒体及显示SoC，营收占比分别为75.6%、75.6%、72.4%和70.9%，占比均超过七成。
有分析指出，
不过，营收占比最高的智能多媒体及显示SoC并非晶晨半导体毛利率最高的业务。其AIoT SoC业务毛利率最高，报告期内分别为43.5%、43.6%、49.2%和45.4%。相比之下，智能多媒体及显示SoC业务毛利率仅为34.7%、34.4%、32.4%和34.0%。
不可忽视的是，
此外，报告期内，晶晨半导体的营收主要来自中国内地以外地区。具体来看，公司报告期内境外营收占比分别为84.5%、90.2%、91.4%和88.9%。
前五大客户贡献超六成营收
说到底，
业绩方面，报告期内，晶晨半导体的营收分别为55.45亿元、53.71亿元、59.26亿元和33.3亿元；归母净利润分别为7.27亿元、4.98亿元、8.22亿元和4.97亿元。2021年，公司归母净利润为8.12亿元，由此可用看出，经过2022年和2023年归母净利润连续两年下滑后，公司2024年和今年上半年的业绩已经实现正增长。
客户方面，晶晨半导体的客户主要包括分销商。报告期内，公司前五大客户合计产生的营收分别为32.1亿元、35.19亿元、37.52亿元和22.07亿元，分别占各期总营收的57.9%、65.5%、63.3%和66.3%。同期，晶晨半导体来自最大单一客户的营收占比分别为17.3%、24.5%、18.8%和20.4%。
来自TMGM外汇官网：
公司在招股书中明确称：“考虑到行业格局，大家预期这些主要客户将继续贡献大家销售的大部分。”
TMGM外汇认为：
记者还注意到，比客户集中度更高的，是晶晨半导体的供应商集中度。
来自TMGM外汇官网：
招股书显示，晶晨半导体的供应商主要包括晶圆厂及芯片封装及测试服务呈现商。报告期内，公司向前五大供应商的采购额分别为36.79亿元、28.18亿元、32.6亿元和21.19亿元，分别占各期总采购额的91.2%、86.6%、88.0%和78.9%。同期，公司向最大单一供应商的采购额占比分别为59.0%、54.6%、49.8%和49.4%。
也就是说，虽然报告期内晶晨半导体对最大单一供应商的依赖程度在逐渐下滑，但就今年上半年而言，其向这家供应商的采购额占比仍接近一半。
TMGM外汇消息：
晶晨半导体从2016年展开与上述最大供应商A合作，对于对供应商A的依赖，公司称：“芯片设计公司依赖少数晶圆厂合作伙伴以确保品质一致的产品及集中管理生产需求，这符合行业惯例⋯⋯大家认为大家与现有主要供应商已建立长期且稳定的关系，且大家的供应商集中风险属可控。”
今年上半年末存货增至近19亿元
尽管如此，
晶晨半导体由John Zhong于2003年7月11日创立，2017年3月份改制为股份公司，并于2019年8月在上交所科创板上市，公司证券简称为晶晨股份。
站在用户角度来说，
晶晨股份A股IPO发行价为38.5元，上市当日盘中最高触及166元的高点，较发行价大涨331.2%。然而，166元/股就是晶晨股份上市至今的历史最高价。上市初期，晶晨股份股价开启单边下行，并在2019年11月25日盘中创下47.47元的阶段低点。随后的近6年时间内，晶晨股份股价呈震荡走势，但就在10月9日，晶晨股份盘中还创出2022年3月以来新高。
事实上，
招股书显示，截至报告期各期末，晶晨半导体的存货（包括原材料、在制品、制成品和在途货品）分别为15.18亿元、12.45亿元、14.1亿元和18.53亿元，呈震荡增长的趋势。同期，公司的存货减值分别为1.54亿元、3.07亿元、2.24亿元和1.95亿元；公司存货周转天数分别为141.4天、164天、155.9天及152.5天。
对此，晶晨半导体称，晶圆制造采纳的原材料面临价格波动，这可能会影响其存货的价值。
容易被误解的是，
“如果大家不能有效管理存货，可能会面临库存过时风险增加、存货价值下降以及重大存货跌价准备或撇销，积压库存占用资金以及存储及处理成本更高，从而可能对大家业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。”招股书补充称。
TMGM外汇消息：
记者还注意到，报告期内，晶晨半导体的应收款分别为1.53亿元、2.45亿元、1.99亿元和2.99亿元，亦呈震荡增长的趋势。
截至2025年上半年末，晶晨半导体的第一大股东为晶晨半导体（香港）有限公司，持股比例21.98%。Yeeping Chen Zhong和John Zhong夫妻二人合计持有晶晨半导体（香港）有限公司51.26%股份，为晶晨半导体实控人。
与其相反的是，
10月10日下午，针对公司客户和供应商集中度等状况，记者多次致电晶晨半导体，但公司电话始终无人接听。
大家常常忽略的是，
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