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出品｜搜狐汽车·汽车咖啡馆
作者｜胡耀丹
“我很有信心，今年不仅实现销量翻倍以上的增长目标，而且公司还将在四季度走向盈利，实现全年规模的自由现金流。”5月21日，在小鹏汽车一季度财报电话会议上，小鹏汽车董事长何小鹏宣布这一销量、财务目标时，语气略显兴奋。
今年一季度是小鹏汽车距离盈利最近的一次。财报显示，一季度，小鹏汽车营收达158.1亿元，同比增长141.5％。净亏损为6.6亿元，同比收窄51.45%。而在2024年四个季度中，小鹏汽车没有一个季度的亏损额低于10亿元。在更早之前的2022年、2023年，亏损更加严重。
何小鹏表示，小鹏汽车在一季度有不错的业绩表现，核心是小鹏汽车在组织、产品、营销以及技术、经营的体系化综合能力不断提高的结果，也是坚持技术上AI驱动，经营上行稳致远的初步成效。
“小编的增长潜力才刚刚进行释放。”何小鹏说。小鹏汽车正在多个领域引领由AI驱动的集成创新。其将打造AI汽车、海外市场、人形智能机器人三大增长曲线。
不过，在奔赴四季度盈利的路上，小鹏汽车并非全无挑战。如何更进一步提高均价、复刻爆款、拉升毛利率，实现量、价、利润齐升，同时兼顾人形机器人，促进三条增长曲线的发展，这是其接下来需要回答的困扰。
01 盈利咫尺之遥
2025年一季度的财报，是小鹏汽车到现在为止史上“最强”的一份。
表面的数据上，在被视作车市“传统淡季”的一季度，小鹏汽车净亏损同比、环比均大幅收窄。6.6亿元的归母净亏损与此前动辄十几亿元的季度净亏损相比，称得上盈利已经近在咫尺。
在这背后，小鹏汽车营收、销量同比大幅增长。
数据显示，今年一季度，小鹏汽车营收158.1亿元，同比增长141.5％。其在这一汽车传统淡季的收入，几乎赶上了去年四季度传统旺季的收入。回望过去五个季度的营收表现，小鹏汽车今年一季度增长了呈现出较强的增长态势。
其中，汽车销售收入是大头，一季度小鹏汽车汽车销售收入约为143.7亿元，占比高达91%，毛利率为10.5%，已连续7个季度提升，与去年同期相比增长了5%。
在销量方面，一季度小鹏汽车交付量为9.4万台，同比增长330.8％，是一季度新势力品牌销量冠军。同时，小鹏汽车月销量已经连续6个月破3万辆。
值得一提的是，海外市场的表现也是小鹏汽车的亮点之一。“小编预计海外业务在未来三年将会持续高速扩张，成为小编的销量利润增长的核心驱动力。”何小鹏介绍，2025年第一季度，小鹏汽车的海外销量同比增长超过370%，在中国中高端新能源出口继续排名第一。一季度新增了超过40家国外门店。
服务及其他销售收入则表现相对平稳。财报显示，一季度小鹏汽车服务及其他销售收入约为14.4亿元，占比为9%，毛利率高达66.4%。这部分收入主要来源于小鹏、大众的技术合作。
同时，小鹏汽车综合毛利率也向好发展。综合毛利率在2025年一季度表现优异为15.6%，创造了历史新高。数据显示，2024年一季度，小鹏汽车综合毛利率为12.89%，随后几乎每一季度都有所提升。
“（毛利率）同比和环比增长主要归因于销量增加带来的持续成本降低和规模经济，部分被与某些车型升级相关的库存拨备和采购承诺损失所抵消。”小鹏汽车财务与会计副总裁吴佳铭说。
足够赚钱的同时，在花钱上小鹏汽车也没有手软。
财报显示，2025年第一季度，小鹏汽车研发费用为19.8亿元，同比增长46.7%。吴佳铭表示，主要是由于随着公司扩展产品组合以接受未来增长，与新车型和技术开发相关的费用增加。
同时，其第一季度销售、一般及行政费用19.5亿元，同比增长40.2%。这主要归因于销量增加导致支付给加盟店的佣金增加。
TMGM外汇平台 >”我觉得商业化能力是一家企业的4根支柱之一。在商业化能力里，经营能力又是其中的3支柱或4支柱（之一）。而经营能力里，最主要的就是如何构建一个体系去处理这三个困扰——如何省钱、如何花钱、如何赚钱。“在搜狐汽车《晏会厅》栏目中，何小鹏曾表示，要挣钱就要学习怎么花钱，但要挣更多合适的钱，要把钱省了、但不能把该花的省了，故而这是一个平衡。
截至3月31日，小鹏拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款人民币452.8亿元。按此趋势，如果小鹏能够在四季度实现盈利，其在将手握大把现金的同时，开启销量、规模、利润的正向循环。
02 延续成功的三大挑战
四季度实现盈利、实现同比销量翻倍（即达到38万辆），这是小鹏汽车更具现实意义的目标，但并不是何小鹏全部的“野心”所在。
“2025年将是小鹏在物理世界基座大模型在AI汽车领域全面应用的一年，我相信这会是扩大代际领先优势的起点。”在财报会上，何小鹏说，鹰眼的纯视觉方案、图灵大算力芯片、云端超大规模基座模型等，都为其实现高等级自动辅助驾驶领域的研发路线打下了坚实的基础，并且会构建对手难以逾越的竞争壁垒。
因此，小鹏汽车在2025年真正的目标是，2025在财务上实现盈利，在AI技术上甩开对手一个身位，并为人形机器人这一增长曲线打下基础。在这一目标之下，小鹏汽车至少要面对三大挑战。
第一是产品如何再造“爆款”。
目前，小鹏已有多款爆款产品，包括MONA 03，P7+等车型。小鹏汽车总裁顾宏地透露，小鹏汽车即将推出的新车型，将代表更高价格类别的产品，同时具有更好的毛利率。
“新车型（包括G6、G9改款）相比旧款毛利率更健康，也会提升单车均价——一季度可能是全年均价最低点，后续季度均价会持续提升。”吴佳铭也表示，基于产品组合优化、供应链优化带来的持续降本、销量规模进一步扩大，摊薄固定成本，有信心下半年（尤其四季度）整体毛利率接近20%。
信息显示，小鹏汽车今年将推出多款产品，包括将在5月28日上市的MONA M03 MAX满血版，该车型将图灵AI辅助驾驶普及到15万级产品；6月，小鹏G7将正式亮相，进入25万级SUV市场；三季度，小鹏将推出全新P7；四季度，小鹏将推出首款鲲鹏超级电混大型SUV。
在价格攀高的过程中，小鹏汽车要如何保证能够再造爆款？
“过去三年，小编在研发体系、供应链管理、客户洞察等方面积累了经验，从去年P7i到今年下半年的新车型，小编有信心在各价格带做到‘Top 3’甚至‘Top 1’，部分车型将采用‘纯电+超电’双能源方案，推动单车均价稳步提升。”何小鹏说。
不过，小鹏汽车是否能再造爆款，还需要销量给出答案。
第二是“AI汽车”如何实现代际领先。
“AI”是小鹏自诞生进行就着手打造的标签。在这背后，小鹏2021年推出的P5是全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车，小鹏在高速领航辅助驾驶、城市领航辅助驾驶、纯视觉辅助驾驶技术、端到端技术上车等方面均走在前列。
然而，在行业平均水平不断提升，车企智能化竞赛日益激烈的当下，小鹏汽车是否仍然能在“AI汽车”上与对手拉开身位？
何小鹏的答案是，能够。“小鹏向AI的全面转型已在整个科技领域进行取得初步成功。小编的一些关键AI能力有望在2026年在行业内创造代际领先地位。”
“在我看来，物理世界AI技术的皇冠在于芯片、模型、数据和基础设施等，而在这个皇冠上的明珠无疑是芯片。”何小鹏表示，小鹏自研芯片图灵芯片的有效AI算力相当于当前行业里主流车端AI芯片算力的3-7倍，相信小鹏汽车会给客户带来行业最大的车载算力、最大的车载模型，会让小鹏汽车在端侧AI模型的效率、体验和有保障实现飞跃。
在云端，小鹏汽车训练的基座模型达到720亿的参数量。数据方面，高质量的训练数据今年年底会达到2亿条视频“通过强化学习的训练，小鹏的机动模型将不断进化，超越人类的驾驶水平。”何小鹏说。
但值得注意的是，理想汽车、蔚来汽车也采取了自研芯片的策略，并均在智驾技术上奋力争夺领先地位。资料显示，理想汽车VLA大模型预计今年7月发布，而蔚来的世界模型预计于6月底进行推送。此外，华为、岚图等企业也在追逐L3的落地。
第三是如何打造好机器人这一增长曲线。
“人形机器人将代表小鹏的第三条增长曲线。小编的目标是在2026年推出行业领先的用于工业和商业应用的人形机器人，并通过量产场景的数据飞快进化。”何小鹏说。
有观点认为，人形机器人会是下一个产业风口。据高盛预测，到2035年，全球人形机器人市场规模将突破1540亿美元，超越汽车、3C等传统行业，成为新的产业风口。
目前，已有包括特斯拉、小米、比亚迪、本田、小鹏、长安、奇瑞等在内的近20家车企官宣涉足人形机器人赛道。
“小鹏与其他机器人公司的核心差异在于，小编以数据驱动重构机器人架构，硬件-软件-芯片-办理系统深度耦合。”何小鹏表示，机器人研发深度复用了公司汽车领域的研发能力：机器人EA架构由汽车自动驾驶团队开发，关节驱动由小鹏动力总成团队负责，芯片也沿用了图灵芯片的技术积累。因此，约70%的机器人技术与汽车同源。当然，两者形态不同，在模块和特性上存在差异。
但需要注意的是，目前，人形机器人行业仍在萌芽阶段，尚未有商业模式跑通。“小编正在批量退出人形机器人公司，”此前，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示，目前看不到具身智能或人形机器人企业的商业化潜力。该言论引发了行业内外的广泛讨论。
在商业化落地不清晰的背景下，小鹏汽车对人形机器人寄予了“第三增长曲线”的厚望。目前来看，要实现这一目标仍然有一定距离。在此之前，夯实汽车领域的成功，无疑是更为核心和紧迫的事。这三大挑战中的前两大挑战，也将决定小鹏汽车在2025年，能否延续既有的成功，实现彻底的“逆袭”。
