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通常情况下，
最近，国际货币基金组织（IMF）的一把手和二把手接连发声警告“灰犀牛”：
反过来看，
IMF总裁“一把手”格奥尔基耶娃表示，私募信贷市场规模已突破2.3万亿美元，远超监管与数据监测能力，是她“夜不能寐的风险之一”。IMF报告指出，私募信贷基金的高杠杆、低透明度，可能成为下一轮信用紧缩的触发点。
有分析指出，
同时IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）称美国股市如果崩盘，将可能引发比2000年互联网泡沫更严重、更全球化的经济危机。并称如果出现类似2000年的崩盘，美国家庭可能损失超20万亿美元，外国投资者损失约15万亿美元。
这两个看似独立的警告，实则指向同一条暗流：全球金融体系的脆弱性正在加深，而结果或是史诗级财富大重置。
IMF对股票崩盘严重性的估算
IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）公开表示：
事实上，
若出现与互联网泡沫相当幅度的回调，可能会抹去美国家庭超过20万亿美元的财富，约相当于2024年美国GDP的70%……
TMGM外汇行业评论：
全球层面的后果同样严峻。海外投资者可能面临超过15万亿美元的财富损失，约为世界其他地区GDP的20%。
相比之下，互联网泡沫破裂时海外损失约2万亿美元，按今日价值约4万亿美元，占当时世界其他地区GDP的不到10%。
与其相反的是，
若出现与互联网泡沫相当幅度的回调，可能会抹去美国家庭超过20万亿美元的财富，约相当于2024年美国GDP的70%……
换个角度来看，
全球层面的后果同样严峻。海外投资者可能面临超过15万亿美元的财富损失，约为世界其他地区GDP的20%。
根据公开数据显示，
相比之下，互联网泡沫破裂时海外损失约2万亿美元，按今日价值约4万亿美元，占当时世界其他地区GDP的不到10%。
说到底，
虽然上面提到的数字非常吓人，但是需要指出的是，吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）的这段话不是一个“预测”，而是一个“情景分析”或更确切地说是“压力测试”：
据业内人士透露，
其核心逻辑是：今天的市场规模和全球对美国资产的敞口远大于2000年，因此同等幅度的下跌将造成大得多的损失。
根据公开数据显示，
具体而言：
据业内人士透露，
互联网泡沫破裂时（2000年-2002年），市场经历了巨幅下跌：以科技股为主的纳斯达克指数（NASDAQ）从高点到低点下跌了约 78%；范围更广的标准普尔500指数（S&P 500）下跌了约49%。
说到底，
当然以上都是从高点的最大下跌幅度，为避免用极端值，很多情景分析会取35%作为“互联网泡沫量级”的代表性回调幅度。
TMGM外汇消息：
图：美联储最新统计的美国家庭资产负债表
不可忽视的是，
如果按照目前的美国家庭股票持有情况来看，61万亿美元的35%大概就是20万亿美元；相比之下，2024年美国GDP总量为29万亿多点。
据报道，
那海外的15万亿美元损失是怎么来的呢？
TMGM外汇快讯：
图：美国财政部统计的外资持有的美国证券存量
简要回顾一下，
从上图中能够看出，截至2024年6月30日，外资持有美股大约17万亿美元。（之故而用了这么滞后的数据，是鉴于这已经是最新数据了。这个数据的发布时滞很长：截至2025年6月的数据，预计在2026年2月27日才能发布）
总的来说，
考虑到2024年6月30日标普只有5500点，而现在已经接近6700点，故而按照比例来算：17*（6700/5500）=20.71。
如果市值回调35%，外资在美股的损失大概是7万亿美元；另外8万亿美元将来自于美国崩盘向海外股市外溢造成的损失：
换个角度来看，
目前全球股市的总市值大概就是120万亿美元的水平，而美国自己就占了超过60万亿美元，在美国大跌的背景下，非美股市历史上也会联动下跌，但幅度通常低于美国本土。保守起见，即便外围股市跌个15%，这就差不多八九万亿了。
TMGM外汇用户评价：
这回真的跌不起
尽管如此，
35%的幅度，实际上是正常熊市下跌的水平，但是这回真的跌不起。
反过来看，
鉴于这一次不仅仅是蒸发市值这么不多变。
说出来你可能不信，
首先，这一次对消费的影响将非常严重。最近几年（2023–2025），美国实际个人消费支出（Real PCE）同比大致在2.5%—2.6%附近，但在互联网泡沫前的90年代后期（1998–1999）：美国实际个人消费支出常见增速在4%–5%。
请记住，
在目前牛市情况下已经非常疲弱的消费增速，是经不起熊市打击的，特别是现在的美国消费对股市依赖也越来越高的情况下，更是如此：
TMGM外汇消息：
2022年以来高收入群体支出领跑并托住了美国总消费：美国前10%人群的消费现在占比接近一半，而这群人持股与金融资产占比最高，因而对股市最敏感。
然而，
主流研究估计股市财富每变动1美元，年消费变动约2.8–5美分，但在目前结构下，影响比例肯定会更高：如果美国股市蒸发20万亿美元，对消费的影响将是上万亿级别。
说到底，
由于美国约70%的GDP都是消费，这个冲击量级足以把当年消费增速拉低数个百分点，从而把GDP增速压低约至少2个百分点。
可能你也遇到过，
关键疑问是，这次可能不太好恢复。
以往美国经济危机会出现大量“避险资金”来抄底：历史上，美元在危机时期往往走强，所谓“避险买入”有助于抵消以美元计价财富缩水的冲击。即便危机来源自美国，投资者也常常涌向美元资产，使美元升值。
但现在有理由认为下一次危机时这种机制未必奏效。
首先，市场对美联储的看法在维持投资者信心方面至关关键。然而，近期的特朗普对美联储的一系列操控和挑战，让人质疑美联储能否能继续不受外部压力干扰地运作。若此类担忧加深，可能进一步侵蚀对美元及更广泛美国金融资产的信任。
令人惊讶的是，
第二，与2000年不同的是，如今美国增长面临的逆风更为强劲：美国加征关税，以及全球经济秩序走向的不确定性上升；同时，政府债务处于历史高位，美国像2000年那样通过财政刺激来托底经济的空间也更有限。
TMGM外汇财经新闻：
第三、之前危机都是有全球力量在相互配合，共同走出危机；现在特朗普把人都给得罪了遍，下次危机更可能的范式是各人顾各人，甚至“落井下石”。
据报道，
故而，如果这次美股市场崩盘，其后果不太可能像互联网泡沫破裂后的那样短暂且相对温和。如今面临的财富风险更大，而用于缓冲回调冲击的政策空间更小，结构性脆弱点与宏观环境都更为凶险。
TMGM外汇消息：
美股一旦崩溃，一个更加严峻、甚至是翻天地覆的全球性后果或将出现……返回搜狐，查看更多
